High frequency trading strategies futures

Estratégias e segredos das empresas de negociação de alta freqüência (HFT) Segredo, Estratégia e Velocidade são os termos que melhor definem as empresas de negociação de alta freqüência (HFT) e, de fato, a indústria financeira como existe hoje. As empresas da HFT são segredo sobre seus modos de operar e chaves para o sucesso. As pessoas importantes associadas com HFT têm evitado centro das atenções e preferiu ser menos conhecido, embora isso está mudando agora. As empresas no negócio HFT operam através de estratégias múltiplas para o comércio e ganhar dinheiro. As estratégias incluem diferentes formas de arbitragem de arbitragem. Arbitragem de volatilidade. Arbitragem estatística e arbitragem de fusão juntamente com macro global. Longo / curto. Mercado passivo, e assim por diante. HFT confia na velocidade ultra rápida de software de computador, acesso de dados (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc) a recursos importantes e conectividade com latência mínima (atraso). Vamos explorar mais sobre os tipos de empresas HFT, suas estratégias para ganhar dinheiro, os principais jogadores e muito mais. Empresas HFT geralmente usam o dinheiro privado, tecnologia privada e uma série de estratégias privadas para gerar lucros. As empresas de comércio de alta freqüência podem ser divididos em três tipos. A forma mais comum e maior de HFT empresa é a empresa proprietária independente. A negociação proprietária (ou trading de prop) é executada com o dinheiro próprio das empresas e não com o dos clientes. Da mesma forma, os lucros são para a empresa e não para clientes externos. Algumas empresas da HTF são parte subsidiária de uma empresa de corretagem. Muitas das empresas regulares de corretagem têm uma sub-seção conhecida como mesas de negociação proprietárias, onde HFT é feito. Esta seção é separada do negócio que a empresa faz para seus clientes externos regulares. Por último, as empresas HFT também operam como hedge funds. Seu foco principal é lucrar com as ineficiências de preços entre títulos e outras categorias de ativos usando arbitragem. Antes da Regra Volcker. Muitos bancos de investimento tinham segmentos dedicados à HFT. Post-Volcker, nenhum banco comercial pode ter carteiras de negociação proprietárias ou quaisquer desses investimentos em fundos de hedge. Apesar de todos os grandes bancos terem fechado suas lojas de HFT, alguns desses bancos ainda estão enfrentando alegações sobre possíveis malefícios relacionados à HFT conduzidos no passado. Como eles fazem dinheiro Há muitas estratégias empregadas pelos comerciantes de propriedade para ganhar dinheiro para suas empresas alguns são bastante comuns, alguns são mais controversos. Essas empresas negociam de ambos os lados, ou seja, eles colocam ordens de compra, bem como vender usando ordens de limite que estão acima do mercado atual (no caso de venda) e ligeiramente abaixo do preço de mercado atual (no caso de compra). A diferença entre os dois é o lucro que eles pocket. Assim, estas empresas entrar em fazer mercado apenas para fazer lucros a partir da diferença entre o bid-ask spread. Essas transações são realizadas por computadores de alta velocidade usando algoritmos. Outra fonte de renda para as empresas HFT é que eles são pagos para fornecer liquidez pelas redes de comunicações electrónicas (ECNs) e algumas bolsas. Empresas HFT desempenham o papel de criadores de mercado, criando spreads bid-ask, produzindo principalmente ações de baixo preço, alto volume (típico favoritos para HFT) muitas vezes em um único dia. Essas empresas protegem o risco ao esquadrinhar o comércio e criar um novo. Outra maneira que essas empresas ganham dinheiro é procurando por discrepâncias de preços entre títulos em diferentes bolsas ou classes de ativos. (Veja: Top Stocks High-Frequency Traders (HFTs) Pick) Esta estratégia é chamada arbitragem estatística, em que um comerciante proprietário está à procura de inconsistências temporárias nos preços em diferentes trocas. Com a ajuda de transações ultra rápidas, eles capitalizar sobre essas pequenas flutuações que muitos nem sequer perceber. Empresas HFT também ganhar dinheiro por indulging em ignição momentum. A empresa pode ter como objetivo causar um pico no preço de uma ação, usando uma série de negócios com o motivo de atrair outros comerciantes algoritmo também para negociar esse estoque. O instigador de todo o processo sabe que, após o movimento de preços rapidamente criado artificialmente, o preço reverte para o normal e, portanto, os lucros comerciante, tomando uma posição no início e, eventualmente, negociação antes que fizzles fora. (Leitura Relacionada: Como o Varejo Investidor Lucros de alta freqüência Trading) As empresas envolvidas em HFT muitas vezes enfrentam riscos relacionados com software anomalia. Dinâmicas do mercado, bem como regulamentos e conformidade. Um dos casos flagrantes foi um fiasco que ocorreu em 01 de agosto de 2017, que trouxe Knight Capital Group perto da falência - Ele perdeu 400 milhões em menos de uma hora após os mercados abertos naquele dia. A falha de negociação, causada por um mau funcionamento do algoritmo, levou ao comércio errático e ordens ruins em 150 ações diferentes. A empresa foi finalmente resgatada. Estas empresas têm de trabalhar na sua gestão de risco, uma vez que são esperados para garantir um monte de conformidade regulamentar, bem como enfrentar os desafios operacionais e tecnológicos. As empresas que operam na indústria de HFT ganharam um mau nome para si mesmas por causa de suas maneiras secretas de fazer as coisas. No entanto, essas empresas estão lentamente derramando esta imagem e saindo em aberto. A negociação de alta freqüência se espalhou em todos os mercados importantes e é uma grande parte dela. De acordo com fontes, estas empresas compõem apenas cerca de 2 das empresas comerciais nos EUA, mas representam cerca de 70 do volume de negociação. As empresas HFT têm muitos desafios à frente, como o tempo e suas estratégias têm sido questionadas e há muitas propostas que poderiam afetar o seu negócio vai forward. High Frequency Trading: Tudo o Que Você Precisa Saber No rescaldo de Michael Lewis livro Flash Boys não tem Um aumento renovado no interesse em negociação de alta freqüência. Infelizmente, grande parte disso é conflituosa, tendenciosa, excessivamente técnica ou simplesmente errada. E desde que não podemos assumir que todos os interessados ​​foram seguidos os nossos 5 anos de cobertura de um tema que finalmente ganhou seu dia no holofote público, abaixo é um resumo simples para todos. Para ter certeza, o pensamento por trás HFT é pouco revolucionário, ou mesmo novo. Embora hoje a HFT esteja intimamente associada a computadores de alta velocidade, a HFT é um termo relativo, descrevendo como os participantes do mercado usam a tecnologia para obter informações e atuar sobre ela, antes do resto do mercado. Perto do advento do telescópio, os comerciantes do mercado usariam telescópios e olharam para o mar para determinar o porto de carga dos navios mercantes entrantes. Se o comerciante pudesse determinar que mercadorias iriam chegar em breve a esses navios, eles poderiam vender sua oferta excedente no mercado antes que os bens entrantes pudessem introduzir a competição de preço. Dito isto, a verdadeira proliferação de tecnologia na negociação, começou a sério na década de 1960 com a chegada do NASDAQ, a primeira troca de usar muito computadores. Ironicamente, embora alguma forma de HFT tenha sido em torno de um longo tempo, seu verdadeiro potencial foi revelado pela primeira vez em outubro de 1987 com o primeiro choque de flash todo o mercado, que resultou de uma propagação exponencial do programa de negociação, que como agora com HFT, Verdadeiramente compreendido. E mesmo que alguns pensassem que a Segunda-Feira Negra ensinaria aos comerciantes e reguladores uma lição, ele simplesmente acelerou a incursão da negociação computadorizada e algorihmic em mercados regulares, a tal ponto que HFT agora representa quase três quartos de todo o comércio baseado em troca de volume , Enquanto piscinas escuras e outros locais de troca - ou mais mercados que não são facilmente acessíveis para a maioria - representam até 40 de todo o comércio total por volume de 16 seis anos atrás. A cronologia aproximada da negociação algorítmica, da qual HFT é um subconjunto, é mostrada na linha de tempo abaixo. Ao longo da última década, na sequência de iniciativas regulamentares destinadas a criar concorrência entre os locais de negociação, em primeiro lugar em resultado da revisão do Regulamento do Sistema de Mercado Nacional (ou reg NMS), o mercado de acções se fragmentou. A liquidez está agora dispersa através de muitos locais de negociação de ações iluminadas e piscinas escuras. Essa complexidade, combinada com os locais de negociação que se tornam eletrônicos, criou oportunidades de lucro para jogadores tecnologicamente sofisticados. Os comerciantes de alta freqüência usam conexões de velocidade ultra-alta com locais de negociação e algoritmos de negociação sofisticados para explorar ineficiências criadas pela nova estrutura de mercado e para identificar padrões em negociações de terceiros que podem usar para sua própria vantagem. Para os investidores tradicionais, no entanto, essas novas condições de mercado são menos bem-vindas. Os investidores institucionais encontram-se a cair atrás destes novos concorrentes, em grande parte porque o jogo mudou e porque eles não têm as ferramentas necessárias para competir eficazmente. Em resumo: O papel do comerciante humano evoluiu. Eles agora também devem entender como vários métodos de negociação eletrônica funcionam, quando usá-los e quando devem estar cientes dos que podem afetar adversamente seus negócios. A concorrência no local de mercado começou com o regulamento do sistema de comércio alternativo de 1998. Este foi introduzido para fornecer um quadro para a concorrência entre os locais de negociação. Em 2007, o Regulamento do Sistema Nacional de Mercado ampliou o quadro exigindo que os operadores acessassem o melhor preço disponível disponível a partir de um mercado visível automatizado. Esses regulamentos visavam promover a formação eficiente e justa de preços nos mercados de ações. À medida que novos locais competiram com sucesso para o volume de comércio, a liquidez do mercado se fragmentou nesses locais. Os participantes no mercado que procuram liquidez são obrigados pelas obrigações regulamentares a aceder a liquidez visível ao melhor preço, o que pode exigir a incorporação de novas tecnologias que possam aceder à liquidez fragmentada nos locais de negociação. Essas tecnologias podem incluir tecnologia de roteamento e algoritmos que re-agregam liquidez fragmentada. Dark Pools plataformas de negociação originalmente projetado para anonimamente trocar grandes encomendas de blocos eletronicamente começou a expandir seu papel e trocar encomendas menores. Isso permitiu que os negociantes internalizassem seu fluxo e investidores institucionais para esconder suas ordens de bloqueio de oportunistas de mercado. O uso dessas tecnologias pode levar a informações comerciais de fuga que podem ser exploradas por comerciantes oportunistas. A informação é vazada quando algoritmos eletrônicos revelam padrões em sua atividade de negociação. Estes padrões podem ser detectados por HFTs que, em seguida, fazer negócios que lucram com eles. A competição por liquidez incentivou os locais de negociação a passar do modelo de utilidade tradicional, onde cada lado de uma transação seria cobrado uma taxa, a modelos onde os locais cobram por serviços tecnológicos, pagam aos participantes para fornecer liquidez e cobrar participantes que removem a liquidez. Muitos locais de negociação se tornaram fornecedores de tecnologia. Broker-dealers perceberam que eles são muitas vezes a parte que paga a taxa de execução do comércio, que é usado pelos locais para pagar os comerciantes oportunistas um desconto para fornecer liquidez. Para evitar o pagamento dessas taxas e internalizar seu valioso fluxo ativo não informado, especialmente de clientes de varejo, os corretores também estabeleceram pools escuros. Ao internalizar o seu fluxo ou, em muitos casos, vendê-lo a empresas comerciais, podem evitar pagar as taxas de negociação que os locais cobram pela remoção de liquidez dos seus livros de encomendas. A ironia é que em sua tentativa de simplificar e simplificar o mercado com Reg ATS e Reg NMS, os reguladores criaram o podcast final de locais de negociação, nodos de vazamento de informações e inúmeras oportunidades para enfrentar tanto os blocos institucionais quanto os de varejo. Antes de continuar, vamos dar uma olhada talvez no conceito mais crítico e mal compreendido, um que os defensores da HFT estão muito felizes em usar (ab) sem realmente entender o que isso significa. Há mais: como explicamos em agosto de 2009. o termo correto para se concentrar na liquidez isnt, mas falta de implementação, também conhecido como Slippage, que é o pedágio HFTs coletar dos investidores - este é, em média, o custo da propagação e Fronteira Custos de atraso de implementação (IS) Custos compostos de 2 peças: Custos de atraso de sincronização - Qualquer custo de atraso incorrido entre a decisão inicial (aberto no dia 1) e o preço de colocação do corretor. Pense nisso como o custo de busca de liquidez e custos de impacto de mercado - mudança de preço entre o momento em que a ordem é colocada com o corretor eo eventual preço de negociação. (Aqueles curiosos para saber mais sobre as nuances podem fazê-lo neste link). Por que a liquidez é tão crítica Como ela vai de mãos dadas com o conceito da troca moderna, uma vez que a medida de liquidez consumada é uma variável fundamental na determinação do êxito de qualquer local comercial. Ele também vai mostrar por que HFTs nunca operam em um vácuo, mas em simbiose explícita com trocas. Foi Zero Hedge que apontou em 2017 que HFT é um componente crítico de receitas de câmbio, variando entre 17 e todo o caminho até 32. É esta ligação inextricavel entre o local e os algos que dominam o local, que tem Levou muitos a sugerir - corretamente - que um dos principais responsáveis ​​pela proliferação de HFT é o modelo de negócio de câmbio dominante, conhecido como o modelo Maker-Taker, no qual o provedor de liquidez é pago (em termos práticos significa pagar aqueles que fornecem liquidez com Mesmo que as ordens de limite sejam meramente subordinadas a ordens de sub-centavos que antecedem um grande bloco de ordens), ao mesmo tempo em que cobram liquidez aos tomadores (aqueles que levam liquidez às ordens de mercado). Isto está resumido no painel abaixo. Não importa o motivo, uma coisa é certa: o uso de HFT explodiu. Com os mercados de ações tornando-se eletrônicos e preços cotados pelo centavo (em oposição aos oitavos anteriores de um dólar), o tradicional, manual, os criadores de mercado têm encontrado difícil manter-se com as novas empresas tecnologicamente experiente. O campo de jogo foi inclinado em favor de HFTs, que usam computadores de alta velocidade, conectividade de baixa latência e baixa latência de dados diretos feeds para perceber alfa escondido. Ou como alguns chamam - frontrunning. HFTs podem seguir estratégias ativas, passivas ou híbridas. Os HFTs passivos empregam estratégias de mercado que buscam ganhar o spread bid / offer e os descontos pagos pelos locais de negociação como incentivos para o lançamento de liquidez. Eles fazem isso de forma eficiente em muitos estoques simultaneamente, utilizando o pleno potencial de seu hardware de computador, tecnologia fornecida pelo local e modelos estatísticos. Essa estratégia é comumente conhecida como Electronic Liquidity Provision (ELP), ou arbitragem de desconto. Estas estratégias ELP também podem ser detectores de sinal. Por exemplo, quando as estratégias ELP são afetadas negativamente por um preço que altera o spread bid / ask atual, isso pode indicar a presença de uma grande ordem de bloqueio institucional. Um HFT pode então usar esta informação para iniciar uma estratégia ativa para extrair o alfa desta informação nova. Active HFTs monitorar o encaminhamento de grandes encomendas, observando a seqüência em que os locais são acessados. Uma vez que uma grande ordem é detectada, a HFT irá negociar com antecedência, antecipando o impacto no mercado futuro que normalmente acompanha encomendas consideráveis. O HFT vai fechar a sua posição quando eles acreditam que a grande ordem terminou. O resultado desta estratégia é que a HFT agora se beneficiou do impacto da grande ordem. A preocupação com o investidor institucional, que originalmente apresentou a grande ordem, é que seu impacto no mercado é ampliado por esta atividade HFT e, portanto, reduz o seu alfa. Os HFTs mais sofisticados usam técnicas de aprendizagem mecânica e inteligência artificial para extrair o alfa do conhecimento da estrutura do mercado e da informação do fluxo de pedidos. A presença ubíqua de HFT também significa que uma das principais considerações ao colocar uma ordem é o roteamento de ordens inteligentes que levam em conta conceitos como a arbitragem de latência eo tamanho da ordem. Isto é mais simples no painel abaixo. O que nos leva ao tema de saber se todos os HFT faz simplesmente fronteira, por mais legal que seja, e permitindo que empresas como a Virtu anunciassem liquidez, lucrando com 1.237 de 1.238 dias de negociação. A resposta - não. Pelo menos não explicitamente. A lista completa de estratégias de HFT, discriminada por seu impacto sobre vários stakeholders, é mostrada abaixo. Mais uma vez, pelo menos no papel, algumas estratégias são benéficas, principalmente se o investidor de varejo. A maior questão, no entanto, é - existe algo como um investidor de varejo deixado em um momento em que o volume de negociação do mercado caiu para baixos décadas, e onde HFT agora compreende a maior parte do volume iluminado. E enquanto no papel HFT não proporcionar benefício, a realidade é que, na prática, as consequências da HFT são quase único negativo. Deixando de lado as implicações éticas de se alguém vê a fronteira como legal ou não, as conseqüências não intencionais muito maiores da HFT é que ela tornou os locais de negociação inerentemente muito mais instáveis ​​e propensos a falhas súbitas e inexplicáveis. Deixando de lado o mais conhecido HFT-induz a queda do mercado, o flash crash de maio de 2018, mais recentemente, o mercado sofreu vários eventos adversos como conseqüência do novo ambiente de local de mercado fragmentado, com fins lucrativos. Em alguns casos, esses eventos resultaram da interação imprevisível de algoritmos de negociação em outros casos, eles foram o resultado de falhas de software ou hardware sobrecarregado. PERDA DE CAPITAIS DO CAVALEIRO EM MAIS DE 450 MILHÕES DE ONDAS DE COMÉRCIO ACIDENTAL Um mau funcionamento do software da Knight causou ondas de negociações acidentais para companhias listadas na NYSE. O incidente causou perdas de mais de 450 milhões para Knight. A SEC lançou mais tarde uma investigação formal. GOLDMAN SACHS 10S OF MM OPÇÕES DE IMPACTOS DE GLITCH TÉCNICAS Uma atualização interna do sistema resultando em falhas técnicas impactou as opções de ações e ETFs, levando a negociações errôneas que estavam muito fora da linha com os preços de mercado. Artigos sugerem que as negociações de opções erradas poderiam ter resultado em perdas de 10s de milhões. Goldman Sachs afirmou que não enfrentou perda material ou risco deste problema. NASDAQ HORÁRIO DE 3 HORAS DEVIDO À CONEXÃO PROBLEMA Devido a um problema de conexão, o NASDAQ chamou uma parada de negociação por mais de três horas, a fim de evitar condições comerciais injustas. Um bug de software aumentou erroneamente o envio de mensagens de dados entre o NASDAQs Securities Information Processor ea NYSE Arca para além do dobro da capacidade de conexões. A falha do software também impediu que o sistema de backup interno NASDAQs funcionasse corretamente. NASDAQ PROBLEMAS DE TRANSFERÊNCIA DE DADOS ÍNDICE DE CONGELAMENTO POR 1 HORA Um erro durante a transferência de dados causou a congelação do índice NASDAQ Composite durante aproximadamente uma hora. Alguns contratos de opções vinculados aos índices foram interrompidos, embora nenhuma negociação de ações tenha sido impactada. Funcionários da NASDAQ afirmam que o problema foi causado por erro humano. Embora o mercado não sofreu perdas, este mau funcionamento técnico o terceiro em dois meses levanta preocupações consideráveis. O que nos leva ao culminar de 50 anos de mudança tecnológica, ou seja, a mudança do relacionamento investidor-corretor. Tradicionalmente, os investidores gastaram seus esforços buscando alfa e corretores foram acusados ​​de sourcing liquidez. A liquidez pode ser obtida através do mercado no andar de cima ou da bolsa de valores. A bolsa operou como uma utilidade que consolidou a liquidez. Além de gerar alfa, a única decisão para um investidor foi escolher um corretor para executar seus negócios. Hoje, os investidores ainda estão preocupados com a geração de alfa. No entanto, o processo de negociação necessário para executar suas estratégias alfa tornou-se mais complexo. O modelo de utilidade consolidado foi substituído por um mercado que é altamente fragmentado com os locais de lucro que competem vigorosamente para a liquidez que é fornecido primeiramente por HFTs. Este novo ambiente coloca os corretores em uma posição difícil. Eles têm uma responsabilidade fiduciária para fornecer a melhor execução para seus clientes. Isso exige que eles invistam em novas tecnologias para obter liquidez e se defenderem das estratégias de HFT. E porque muitos destes locais agora pagam descontos para a liquidez, que é rapidamente fornecida por HFTs, os corretores são geralmente deixados ter que pagar taxas de take ativo para o local. E ao mesmo tempo que corretores estão incorrendo estes custos, os investidores estão pressionando-os para reduzir as comissões. Estas pressões sobre as margens de corretores estão criando conflitos de interesse com seus clientes. Acessando locais com taxas de negociação mais baixas ou tentando rotas passivas de ordens próprias, os corretores podem reduzir seus custos operacionais. No entanto, essas rotas comerciais não são necessariamente melhores para os investidores. Investidores sofisticados agora exigem informações granulares de execução detalhando como seu fluxo de pedidos foi gerenciado por seu corretor para que eles possam garantir que estão recebendo a melhor execução. Enquanto os corretores fornecem relatórios de desempenho agregado, os investidores podem construir uma análise mais completa, incluindo a comparação de desempenho do corretor usando informações mais detalhadas. Resumindo visualmente - Antes: Então, colocando tudo junto, qual é o estado atual do mercado Ironicamente, quando se tira todos os sinos e assobios da tecnologia moderna, tudo volta a um conceito tão antigo quanto o primeiro mercado em si - ou seja, Alfa, ou superando o mercado mais amplo. Para encontrar alfa escondido, é importante primeiro entender onde os participantes do mercado estão em relação à utilização da informação. A área de cinza claro no gráfico abaixo representa o típico investidor institucional, desempenhando o papel de avestruz ou compilador, optando por ignorar as mudanças ao seu redor ou usar informações apenas para tarefas básicas de conformidade. A maioria de HFTs pertencem no estágio azul claro do comandante tomam o comando da informação em torno deles e deixam-no guiar seus negócio. Aproveitando a oportunidade de informação, e encontrar oculto alfa, requer uma empresa para subir os estágios de adaptação. COMPLEXIDADE. Isso mede a sofisticação do uso da informação na ação diretiva. Quer as informações sejam dados comerciais ou newsfeeds, podem ser usadas de forma mais ou menos sofisticada, desde aritmética simples a métodos estatísticos complexos e forte entendimento estratégico. Os usos aritméticos visam prover apenas medidas contabilísticas básicas de valores, volumes e ganhos e perdas. Os métodos estatísticos visam identificar padrões de informação que podem ser usados ​​para orientar a negociação. O entendimento estratégico introduz a teoria dos jogos, antecipando a reação de outros participantes do mercado quando um investidor emprega uma estratégia comercial específica. FREQÜÊNCIA . Cada comércio que um investidor faz fornece uma oportunidade de aprender. Coleta de informações de cada comércio, em oposição a um seleto poucos, ajuda a dar ao investidor uma melhor compreensão de como esses negócios podem realizar no futuro. Quanto mais frequente a análise, mais relevantes serão os resultados. ITERAÇÃO. As descobertas servem a um propósito somente se elas forem cumpridas. A chave é usar a informação para orientar ações cujos resultados são então analisados ​​e os resultados reaplicados. Isso cria um loop iterativo contínuo que conduz a uma eficiência cada vez maior. BREADTH: A partilha de conhecimentos com objectivos semelhantes (por exemplo, investidores institucionais que negociam grandes blocos) poderá conduzir a um processo de implementação do investimento mais eficiente para todos os participantes. Trabalhando em conjunto, os investidores institucionais podem compartilhar a experiência de implementação de blocos de pedidos e dados, como um utilitário. O resultado disso pode ajudar investidores institucionais participantes a se defenderem contra perdas de impacto no mercado e proteger estratégias proprietárias. Empresas HFT provavelmente planalto no estágio 4, comandante, como eles são menos propensos a compartilhar qualquer informação em um conceito de utilidade execução do comércio é o seu capital intelectual proprietário. Investidores institucionais, por outro lado, têm o potencial de alcançar a fase 5, otimizador. Para os investidores institucionais, seu capital intelectual proprietário normalmente está dentro de suas decisões de investimento, e não suas rotas de implementação de comércio. Os investidores institucionais estão assim mais dispostos a colaborar uns com os outros para trabalhar contra as estratégias comerciais que lhes causam impacto no mercado. Independentemente de uma disposição dos investidores para estratégias de negociação alavancar tecnologia avançada ou comprometer-se com estratégias de negociação mais tradicionais, é importante perceber que o comércio de tecnologia avançada é a realidade de hoje. Os investidores precisam considerar fortemente tomar as medidas adequadas para proteger contra as potenciais repercussões negativas de, bem como posicionar-se para encontrar o alfa escondido dentro, hoje mercado avançado. Então a linha de fundo: HFT é legal frontrunning. Mas também muito mais. De fato, como os bancos TBTF, a própria HFT tornou-se tão embutida no tecido topológico da estrutura de mercado moderna, que qualquer sugestão prática para erradicar a HFT neste momento é risível simplesmente porque extrair HFT de um mercado - o que de fato é manipulado, mas não só Por HFTs no nível micro, mas mais importante pelo Federal Reserve e pelos bancos centrais globais no macro - é virtualmente impossível sem um reset systemic grande primeiramente. E é por isso que os reguladores, legisladores e enforcers vai huff e puff, e. Acabam por não fazer nada. Porque se há uma coisa que os participantes sistêmicos de TBTF têm, é a alavanca ilimitada para coletar tanto capital devido a estar em uma posição de importância sistemática em um mercado, fraudado ou de outra maneira. Finalmente, se o empurrão vem para empurrar, eo destino de HFT está ameaçado, cuidado para fora abaixo, porque se a presença de HFTs, glitchy como pôde ter sido, conduziu ao choque instantâneo de maio 2018 e ao mercado subseqüentemente instável que exibiu pelo menos um Acidente memorável a cada mês, então a ameaça de puxar o comerciante marginal, que agora responde por 70 de todo o churn e volume de ações (se certamente não de liquidez) teria conseqüências comparáveis ​​ao colapso do Lehman. Finalmente, para todos aqueles ainda confusos por HFT, aqui está a simplificação final. Fonte: Oliver Wyman, Hidden Alpha em Equity TradingHigh Frequency Trading Strategies A maioria dos investidores provavelmente nunca viu a PampL de uma estratégia de negociação de alta freqüência. Há uma razão para isso, é claro: dadas as características de desempenho típicas de uma estratégia HFT, uma empresa comercial tem pouca necessidade de capital externo. Além disso, as estratégias de HFT podem ser limitadas de capacidade, uma consideração importante para os investidores institucionais. Assim, é divertido ver a reação de um investidor em encontrar o histórico de uma estratégia de HFT pela primeira vez. Acostumados como estão a ver os rácios de Sharpe na faixa de 0,5-1,5, ou talvez até 1,8, se tiverem sorte, os retornos escalonáveis ​​ajustados ao risco de uma estratégia de HFT, que muitas vezes têm rácios de Sharpe de dois dígitos, são verdadeiramente incompreensível. A título de ilustração, anexei abaixo o registro de desempenho de uma tal estratégia de HFT, que negocia cerca de 100 vezes por dia no contrato eMini SampP 500 (incluindo a sessão durante a noite). Observe que a borda não é que grande 8211 média de 55 negócios rentáveis ​​e lucro por contrato de cerca de meia um carrapato 8211 estas são algumas das características definidoras de estratégias de negociação de HFT. Mas devido ao grande número de comércios resulta em lucros muito substanciais. A esta frequência, as comissões de negociação são muito baixas, tipicamente abaixo de 0,1 por contrato, em comparação com 1 8211 2 por contrato para um comerciante varejista (de fato, uma empresa de HFT normalmente possui ou aluga assentos de câmbio para minimizar tais custos). Na análise acima, estão ocultos os custos indiretos associados à implementação dessa estratégia: o feed de dados do mercado, a plataforma de execução e a conectividade capazes de lidar com enormes volumes de mensagens, bem como algo lógica para monitorar sinais de microestrutura e gerenciar a prioridade do livro de pedidos . Sem estes, a estratégia seria impossível de implementar de forma rentável. Redimensionando as coisas um pouco, vamos dar uma olhada em uma estratégia de negociação diária que negocia apenas cerca de 10 vezes por dia, em barras de 15 minutos. Embora não ultra-alta freqüência, a estratégia é, contudo, suficientemente alta freqüência para ser muito latência sensível. Em outras palavras, você não gostaria de tentar implementar tal estratégia sem um feed de dados de mercado de alta qualidade e plataforma de negociação de baixa latência capaz de executar no nível de 1 milissegundo. Pode ser apenas possível implementar uma estratégia desse tipo usando a plataforma ADL TT8217s, por exemplo. Enquanto a taxa de vitória e fator de lucro são semelhantes à primeira estratégia, a menor freqüência de comércio permite uma maior PL comércio de pouco mais de 1 tick, enquanto a curva de equidade é muito menos suave refletindo uma proporção de Sharpe que é 8220only8221 em torno de 2,7. O pressuposto crítico em qualquer estratégia de HFT é a taxa de preenchimento. HFT estratégias executar usando ordens de limite ou IOC e apenas uma certa percentagem destes nunca será preenchido. Assumindo que há alfa no sinal, o PampL cresce em proporção direta ao número de comércios, que por sua vez depende da taxa de preenchimento. Uma taxa de enchimento de 10 a 20 é geralmente suficiente para garantir a rentabilidade (dependendo da qualidade do sinal). Uma baixa taxa de preenchimento, como seria tipicamente ser visto se uma tentativa de comércio em uma plataforma de comércio retalhista, iria destruir a rentabilidade de qualquer estratégia HFT. Para ilustrar este ponto, podemos dar uma olhada no resultado se a estratégia acima foi implementada em uma plataforma de negociação que resultou em ordens de ser preenchido apenas quando o mercado negocia através do preço limite. Não é uma linda visão. A moral da história é: o desenvolvimento de um algoritmo de negociação HFT que contém um sinal alfa viável é apenas metade da imagem. A infra-estrutura de negociação usada para implementar tal estratégia não é menos crítica. É por isso que as empresas HFT gastam dezenas, ou centenas de milhões de dólares, desenvolvendo a melhor infra-estrutura que podem pagar.