Gama de opções de negociação parte ii

Opções Greeks: Gamma Risk and Reward Gamma é um dos gregos mais obscuros. Delta. Vega e Theta geralmente obter a maior parte da atenção, mas Gamma tem implicações importantes para o risco em estratégias de opções que podem ser facilmente demonstradas. Primeiro, porém, vamos rapidamente analisar o que Gamma representa. Conforme apresentado na forma sumária na Parte II deste tutorial, Gamma mede a taxa de mudança de Delta. Delta nos diz o quanto um preço de opção vai mudar dado um movimento de um ponto do subjacente. Mas desde Delta não é fixo e vai aumentar ou diminuir em taxas diferentes, ele precisa de sua própria medida, que é Gamma. Delta, recall, é uma medida de risco direcional enfrentado por qualquer estratégia de opção. Quando você incorpora uma análise de risco Gamma em sua negociação, no entanto, você aprende que dois Delta s de igual tamanho podem não ser iguais no resultado. O Delta com o Gama mais alto terá um risco maior (e uma recompensa potencial, é claro) porque, dado um movimento desfavorável do subjacente, o Delta com o Gama mais alto exibirá uma mudança adversa maior. A Figura 9 revela que as gamas mais altas são sempre encontradas em opções de dinheiro, com a chamada de janeiro de 110 mostrando uma Gama de 5,58, a mais alta em toda a matriz. O mesmo pode ser visto para os 110 puts. O risco / recompensa resultante das alterações no Delta são mais elevados neste momento. (Para obter mais informações, consulte Spreads de Opção Neutra de Gamma-Delta.) Figura 9: Opções de IBM Valores Gamma. Valores obtidos em 29 de dezembro de 2007. Os valores de Gamma mais altos são sempre encontrados nas opções de at-the-money mais próximas à expiração. Fonte: OptionsVue 5 Software de Análise de Opções Em termos de posição Gamma. Um vendedor de opções de venda iria enfrentar um negativo Gamma (todas as estratégias de venda têm Gamma negativos) e comprador de put iria adquirir um positivo Gamma (todas as estratégias de compra têm Gammas positivo. Mas todos os valores Gamma são positivos porque os valores mudam na mesma direção Como Delta (ou seja, uma gama maior significa uma mudança mais alta no Delta e vice-versa). Os sinais mudam com posições ou estratégias porque Gammas maiores significam maior perda potencial para os vendedores e, para os compradores, maior ganho potencial. Os valores gamma mudam, veja a Figura 9, que novamente contém uma matriz de Gamma de opções da IBM para os meses de janeiro, fevereiro, abril e julho. Se pegarmos as chamadas fora do dinheiro (indicadas com setas), você Pode ver que a Gamma sobe de 0,73 em janeiro para as 125 chamadas fora do dinheiro para 5,58 para as chamadas de dinheiro em 115 de janeiro e de 0,83 para as out-of-the-money 95 puts para 5,58 para O at-the-money 110. Figura 10: Opções IBM Valores Delta. Valores obtidos em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 11: Valores Gamma de Opções da IBM. Valores tomados em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece aos valores de Delta e Gamma ao longo do tempo quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para as 115 greves, você pode ver na Figura 11 que a Gamma s subir de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Embora os níveis mais baixos do que para as opções de chamada em dinheiro (novamente sempre o mais alto Gamma greve se coloca ou chamadas), eles estão associados com a queda, não aumentando valores Delta, como visto na Figura 10. Enquanto não circulou, Mostram Delta s para julho em 47,0 e 26,6 para janeiro, em comparação com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para o Deltas dinheiro. Isso nos diz que enquanto as chamadas out-of-the-money 115 de janeiro ganharam Gamma. Eles perderam significativa Tração Delta de decadência de valor de tempo (Theta). O que os valores de Gamma representam A Gamma de 5,58 significa que para cada movimento de um ponto do subjacente, Delta nessa opção irá mudar em 5,58 (outras coisas permanecendo o mesmo). Olhando para o Delta para o 105 de janeiro coloca na Figura 10 por um momento, que é 23,4, se um comerciante compra a put, ele ou ela verá o Delta negativo sobre essa opção aumentar em 3,96 Gamma s x 5, ou por 19,8 Deltas. Para verificar isso, dê uma olhada no valor de Delta para o em-o dinheiro 110 greves (cinco pontos a mais). Delta é 47.1, portanto é 23.7 Delta s mais alto. O que explica a diferença Outra medida de risco é conhecida como Gamma da Gamma. Note que Gamma está aumentando à medida que o put se aproxima de estar no dinheiro. Se tomarmos uma média dos dois Gamma s (105 e 110 strike Gamma s), então vamos ter uma correspondência mais próxima em nosso cálculo. Por exemplo, o Gama médio das duas greves é 4,77. Usando este número médio, quando multiplicado por 5 pontos, dá-nos 22,75, agora só um Delta (de 100 possíveis Delta s) tímido do Delta existente na greve 110 de 23,4. Esta simulação ajuda a ilustrar a dinâmica de risco / recompensa representada pela rapidez com que Delta pode mudar, que está ligada ao tamanho e taxa de mudança de Gamma (Gamma da Gamma). Finalmente, ao olhar para valores Gamma para estratégias populares, categorização, muito parecido com posição Theta. É fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquida terão posição negativa Gamma e as estratégias de compra líquida terão Gamma positivo líquido. Por exemplo, um vendedor de chamadas curtas iria enfrentar a posição negativa Gamma. Claramente, o risco mais alto para o vendedor de chamadas seria no-dinheiro, onde Gamma é maior. Delta vai aumentar rapidamente com um movimento adverso e com ele perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os ganhos potenciais não realizados são mais elevados para uma movimentação favorável do subjacente. Figura 12: Posicione sinais de Gamma para estratégias comuns de opções. A posição Gamma s nesta tabela representa configurações de estratégia padrão. Conclusão Gamma nos diz o quão rápido Delta muda quando o subjacente se move, mas tem características que não são tão óbvias ao longo do tempo e verticalmente ao longo das cadeias de greve para diferentes meses. Alguns padrões em Gamma s dentro desta matriz de preços de exercício foram destacados, com uma interpretação do significado risco / recompensa. Finalmente, a posição Gamma s para estratégias populares é apresentada em formato de tabela. Opções Gregos: Posição Gregos Subscreva as notícias para usar para obter as últimas informações e análises Obrigado por se inscrever no Investopedia Insights - Notícias para usar. Gamma é uma medida de quão rápido o delta de um preço de opções muda após um movimento de 1 ponto no título subjacente. Encontre o meio termo entre estratégias de opções conservadoras e de alto risco. Entender as influências de preços nas posições de opções requer aprender sobre delta, theta, vega e gama. Descubra como delta, gama, reversões de risco e volatilidade podem ajudar a prever movimentos no mercado de caixa. Delta, gama, teta e vega são os gregos, e eles fornecem uma maneira de medir a sensibilidade de um preço de opções. Estas medidas de exposição ao risco ajudam os comerciantes a detectar a sensibilidade de um comércio específico em relação ao preço, à volatilidade e à deterioração do tempo. Nós olhamos para os diferentes tipos de gregos e como eles podem melhorar o seu forex trading. Saiba mais sobre a razão de cobertura de delta de posição e como ela pode indicar o número de contratos necessários para proteger uma posição no ativo subjacente. Esta estratégia de negociação irá mostrar-lhe como ganhar com um declínio na volatilidade implícita em qualquer movimento do subjacente. A cobertura de Delta é uma estratégia de negociação de derivativos que tenta reduzir - ou eliminar - o risco causado por mudanças de preços no ativo subjacente. Perguntas Frequentes A depreciação pode ser usada como uma despesa dedutível para reduzir os custos fiscais, reforçando o fluxo de caixa Saiba como Warren Buffett se tornou tão bem sucedido através de sua participação em várias escolas de prestígio e suas experiências do mundo real. O CFA Institute permite a um indivíduo uma quantidade ilimitada de tentativas em cada exame. Embora você possa tentar o exame. Saiba mais sobre os salários médios dos analistas de mercado nos EUA e diferentes fatores que afetam os salários e os níveis globais. Perguntas Frequentes A depreciação pode ser usada como uma despesa dedutível para reduzir os custos fiscais, reforçando o fluxo de caixa Saiba como Warren Buffett se tornou tão bem sucedido através de sua participação em várias escolas de prestígio e suas experiências do mundo real. O CFA Institute permite a um indivíduo uma quantidade ilimitada de tentativas em cada exame. Embora você possa tentar o exame. Saiba mais sobre os salários médios dos analistas de mercado de ações nos EUA e diferentes fatores que afetam os salários e níveis globais. Gamma hedging estratégias de negociação. Parte I Neste artigo we8217ll olhar para algumas idéias mais em torno de hedge gama e algumas das formas típicas comerciantes formular uma estratégia de hedge gama. No início, você deve saber que se alguém descobriu a ótima estratégia de hedge gama, eles estão mantendo-o silencioso Em toda a probabilidade, não há tal coisa como uma estratégia ideal apenas estratégias que funcionam melhor em determinados mercados e em determinados momentos do que outros . Mas é essencial para qualquer operador de opções para entender as diferentes abordagens para que quando as oportunidades surgem, eles agarrá-los. Introdução aos conceitos básicos de hedge gamma Começamos com a fórmula útil que vale a pena se comprometer com a memória. Gama de lucro x onde é a carteira gama e x é a distância que o preço subjacente do produto se moveu. Esta é uma aproximação do lucro que você faz a partir de gama para um determinado movimento no preço spot. Vamos tomar um exemplo fácil. Se você tem 100 gamma eo produto subjacente move 1 ponto, protegendo sua gama naquele ponto você faria 100 1 50. Dependendo do multiplicador do contrato de suas opções, este poderia ser 50 ou 5000 ou o que quer. Vamos dizer 50 por agora. O 8216half gama x squared8217 fórmula é útil para manter a sua manga. A parte mais reveladora desta fórmula é o termo 8216squared8217. Olhe para o nosso lucro de 100 gama em um movimento de preço à vista meio como longe. Suponha que o preço à vista se mova 0.50 em vez de 1. Agora, a fórmula nos diz que nossos lucros gama são apenas 12.5. (100 0,5 12,5). Assim, para metade do tamanho do movimento, nós só fazemos um quarto do lucro. O termo 8216squared8217 está fazendo o dano exponencial aqui. Veja o que acontece se o local se move 2 pontos em vez de 1. Dê um duplo ganho de gama Não: (100 2 200). Lucros quadruplicados Este é o aspecto mais importante do comércio de gamas e hedging. Os lucros não são lineares, eles são exponenciais. O preço spot viajando duas vezes antes de você se proteger leva a quatro vezes o lucro. Metade até agora, e os lucros são divididos. 10 vezes mais longe e você poderia se aposentar cedo. Por último, lembre-se que a situação de gama curta é exatamente invertida. Por conveniência, nestes artigos geralmente tomaremos a perspectiva da posição de gama longa, mas o exemplo acima significa precisamente o mesmo, mas em perdas reversas são um quarto tão grande para sebes de gama curta metade da distância de distância e quatro vezes maior para movimentos duas vezes Até agora Movimentos 10 vezes mais longe e você poderia estar se aposentando cedo, mas talvez não para o seu iate ancorado em sua ilha tropical privada. FX Derivatives Trader School Parte II A volatilidade superfície FX derivados negociação mesas manter volatilidade superfícies em todos os pares de moedas negociáveis, a fim de determinar A volatilidade implícita para as opções de baunilha com qualquer data de vencimento e greve. É importante, portanto, que os comerciantes compreendam detalhes sobre como as superfícies de volatilidade são construídas, uma vez que é uma parte vital de todas as avaliações de derivativos de FX. Fundamentalmente, uma superfície de volatilidade é construída ao longo de dois eixos: maturidade e greve. A curva ATM forma a espinha dorsal da superfície da volatilidade ao longo de diferentes datas de expiração eo sorriso de volatilidade define a volatilidade implícita para greves longe da greve ATM. A construção da superfície da volatilidade é geralmente dividida nestas duas considerações separadas. O melhor conteúdo para sua carreira. Descubra o aprendizado ilimitado por demanda em torno de 1 dia. Prático D: Geração de Datas de Tenor no Excel Capítulo 11: Construção de Curvas ATM Copyright cópia 2017 Safari Books Online. Gamma hedging estratégias de negociação. Parte II Algumas estratégias de hedge gamma Com qualquer estratégia de negociação, o objetivo é atingir um objetivo. Então pergunte a si mesmo o que você quer alcançar com sua estratégia Uma resposta comum aqui envolverá a posição theta 8216bill8217. Pode ser que seu objetivo é tentar garantir que sua cobertura de gamma vai pagar por todos ou a maior parte do tempo decaimento que sua posição irá experimentar. A saída da estratégia, no entanto, é basicamente uma lista de preços no subjacente em que você está pretendendo hedge seu gamma. Então vamos olhar algumas maneiras típicas de decidir esses preços. Gamma hedging com break-even em mente Esta é uma estratégia comum hedge de gama. Se o comerciante conhece sua conta de theta, ele pode reorganizar a fórmula de lucro x para calcular a distância que ele precisa do preço spot para mover, a fim de quebrar-se em sua conta theta. Em outras palavras, ele precisa encontrar a mudança no preço spot, x, onde os Lucros são definidos igual a sua conta teta. Here8217s um exemplo: Suponha que o comerciante está pagando 1000 por o dia (a conta de theta) para ser longo 100 gamma. Até que ponto ele precisa do local para se mover para o break-even com uma cobertura de gama Resposta: x (1000 2) / 100 c.4.47 pontos. Assim, o produto spot precisa se mover por 4,47 pontos para uma cobertura de gama para cobrir essa conta theta de 1000. Lembre-se isso não assume qualquer multiplicador de contrato. Quando você faz esse cálculo em seu produto, lembre-se do tamanho do multiplicador e certifique-se de sua resposta faz sentido intuitivo. Assim, a estratégia aqui pode ser olhar para hedge gama quando o preço à vista se moveu cerca de 4,5 pontos e, portanto, cobrir a decadência theta. Gamma hedging com desvio padrão implícito em mente Outra medida que alguns comerciantes consideram é o desvio padrão diário implícito pelas opções e para ver se eles podem conseguir isso como um nível de hedge gama. Por exemplo, se o subjacente está a negociar a 100 e o comerciante é longo algumas opções at-the-money com uma volatilidade implícita de 25, isso sugere um desvio padrão diário esperado de 1,58. Isto vem de outra fórmula que vale a pena memorizar: Diário sd Preço spot Implied Volatility / 250 Eu sempre usei apenas 15.8 para a raiz quadrada de 250. 250 também é uma aproximação que representa o número de dias de negociação no ano civil. Agora, se os retornos do subjacente são log-normalmente distribuídos (como o padrão Black-Scholes precificação modelo assume mesmo que geralmente não é o caso a longo prazo), então podemos esperar que o subjacente para atingir este desvio padrão cerca de 64 de A Hora. Lembre-se, isso é altamente teórico e na realidade só deve ser usado como uma regra básica muito áspera e pronta. No entanto, pode ser um nível útil para ter up8217s manga. Se o local se move 1,58 neste caso (especialmente no aberto), então um hedge gama a este nível é susceptível de cobrir um lote ou mais do que todos os dias theta lei. Isto é intuitivo porque este 8216size8217 do movimento no subjacente é 8216expected8217 assim que parece 8216fair8217 que o lucro do gamma deve neste momento cobrir aproximadamente a conta do theta. Se a mancha está consistentemente se movendo mais do que o número diário sd, sugeriria que a volatilidade real é maior do que a volatilidade implícita indica e que lucrar com gama pode ser possível. That8217s porque os comerciantes monitorarão este número, pelo menos mentalmente, no curto prazo. Essa é uma estratégia comum para os comerciantes que não gostam de ser gamma curto (por causa do risco de perdas explosivas), mas também não gostam da conta theta associada com posições de gama longa (por causa do 8216bleed8217 para o seu posição). Assim, é bastante comum para os criadores de mercado que esperam obter lucros durante o dia escalpelando ou negociando volatilidade, mas que são core gamma longa (e, portanto, experimentando uma teta sangrando diariamente de sua posição), empregar uma estratégia de hedge gamma razoavelmente 8216. Isso significa hedge gamma em intervalos razoavelmente apertados. Lembre-se contudo que os lucros de uma cobertura de gama estão exponencialmente relacionados com a distância da cobertura gama. Assim, por hedging em intervalos mais próximos, os lucros de cada hedge são muito menores. Mas, o lado positivo desta estratégia é que você é mais provável que, pelo menos, cobrir alguns dos theta bill. Vamos tomar um exemplo. O ponto está negociando em 100. Eu calculo que para pagar minha conta do theta, mim necessito um hedge do gamma 1.50 longe de aqui. Então eu poderia trabalhar hedge gama em 98,5 e 101,50. No entanto, isso pode se sentir um pouco 8220all-or-nothing8221. Se eu não conseguir esses hedges gama eo local termina o dia perto de 100, eu sou susceptível de perder a minha conta theta inteiro. Então talvez eu vou me proteger 75 centavos de distância em vez disso. Lembre-se, porém, que uma cobertura de 0,75 de distância só será tão rentável como uma cobertura de 1,50 de distância. Então agora eu preciso de quatro coberturas para cobrir a conta theta. Alguns comerciantes irão mais longe. Eles razão que é melhor para eles para hedge dizer a cada 20 centavos e espero obter muitos, muitas sebes no dia. A idéia aqui é mudar o risco de ser binário (8216I cobrir minha conta theta totalmente / eu cobrir 0 de meu theta bill8217) para algo ponderado para 8216I cobrir alguns dos meus theta bill8217. Isso é puramente uma questão de preferência. Outro benefício para esta estratégia é que a chance de uma sorte ocasional é sempre lá. De vez em quando, o produto subjacente pode se mover violentamente. O jogador de longa gama vai experimentar grandes retornos em tais dias. Lembre-se também que o jogador de gama curta também pode empregar esta estratégia de hedge gama em sentido inverso. Coberturas de gama negativas pouco e, muitas vezes, minimizar o risco de perdas muito grandes (embora eles não protegem contra movimentos de intervalo, como nos leilões de abertura). O jogador de gama curta pode esperar para manter algumas das diárias decadência teta de ser curto, impedindo as perdas de espiração gama curta. O risco para esta abordagem é hedging com demasiada frequência e 828eating up8217 o prémio que ele vai coletar de ser theta curto. Cobertura de gamma parcial Como os lucros da gama estão exponencialmente aumentando com os movimentos do preço spot, outra estratégia é apenas parcialmente hedge gama e tentar deixar os lucros correr sobre os deltas restantes. Por exemplo, se eu tenho 100 gama e os rallies spot 1 ponto, eu vou ser longas 100 deltas. Agora eu poderia gamma hedge aqui e vender todos os 100 deltas. Entretanto, eu posso sentir que o ponto está indo continuar rallying. Claro, eu poderia estar errado. Se o ponto simplesmente cair de volta para baixo para inalterado, eu vou ter renunciado a lucros gama se eu falhasse hedge gama. Se, no entanto, eu me protejo, meu delta é re-zerado e, embora eu ainda lucre com um rali mais, não será quase tão lucrativo como se eu ainda não tinha coberto. Uma terceira maneira, então, é parcialmente hedge. Se eu vender 50 lotes de meus 100 deltas longos, continuarei a transportar os restantes 50 deltas mais altos se os rallies forem mantidos. Além disso, (se eu ainda estou longo gamma) vou pegar novos longos deltas ao longo do caminho. Cobertura parcial pode ser uma maneira de deixar alguns dos deltas continuar correndo enquanto bloqueio em alguns lucros do movimento inicial. Se o ponto cai para trás a seu nível original, pelo menos parcialmente hedging eu fiz alguns lucros do gamma do movimento. Agradecimentos para compartilhar este. Vertical Spreads ea linha borrada entre Delta e Theta: Parte II Meu último borne (parte I deste mesmo tópico) discutiu os spreads de débito e os spreads de crédito, ambos os membros da família de espalhamento vertical. Foi demonstrado como, por causa das relações sintéticas, um diferencial de chamada de débito é essencialmente o mesmo que um spread de crédito colocado e um spread de débito é essencialmente o mesmo que um spread de call de crédito. A única diferença real é a transação em dinheiro - débito ou crédito - no momento em que o spread é iniciado. O risco e a recompensa potenciais, no entanto, são os mesmos uma vez que as questões de juros e dividendos são consideradas. Este conceito pode ter um impacto importante sobre a psicologia de gerenciar um comércio de propagação vertical em curso. A Psicologia de Verticais de Negociação Imagine que um comerciante compra um out-of-the-money spread de chamada de débito, digamos um 50-55 bull call spread com o estoque subjacente em 49. Este comerciante ganha positivo delta, positivo gamma, theta negativo e positivo Vega Especificamente, neste exemplo: Spread Out-Of-The Money Spread Débito Delta 0,35 Gamma 0,09 Theta - 0,01 Vega 0,04 O delta positivo resulta da chamada com a greve mais próxima do dinheiro a ser comprada. Gama positiva, teta negativa e vega positiva resultam do acúmulo subjacente estar mais próximo da greve longa (50) do que da greve curta (55). O comerciante quer o estoque para mover-se mais alto, para ou através da greve curta, e rápido. Por que evitar o impacto da teta negativa. Agora imagine que dentro de um curto período de tempo, o estoque subjacente, de fato, se mova para, digamos, 56 por ação. 0.01 Theta 0.01 Vega - 0.05 Observe que o delta ainda é positivo no entanto, os sinais de todos os outros gregos são invertidos. Ou seja, agora há gamma negativo, teta positiva e vega negativa. O delta positivo ainda resulta dos 50s que têm um delta mais elevado do que os 55s. Mas agora a greve curta é a influência dominante. Com o estoque mais perto da greve de 55, gamma negativo, theta positivo e vega negativo prevalecem. Neste ponto, o comerciante terá feito alguns dos lucros máximos que resultaram do longo delta, mas ainda terá de esperar para colher o restante na forma theta. Estes gregos incidentalmente seriam aproximadamente o mesmo que seria para um spread de 50-55 crédito colocado. A linha de distorção entre os spreads de débito e os spreads de crédito O novo objetivo (presumir que o comerciante não fecha a posição de ter um lucro parcial) é esperá-lo e esperar que o estoque permaneça acima de 55 por ação até a expiração. O comerciante, de fato, precisaria gerenciar esse comércio como se fosse um spread de 50-55 boi (crédito). Isso pode ser um grande salto psicológico para alguns comerciantes. It8217s não um crédito spread it8217s um spread de débito. Mas imaginar por um momento, que o comerciante não teve o débito espalhado no inventário. Se o comerciante acreditasse que o estoque (outra vez, agora em 56) permaneceria liso ou continuaria mais altamente, pôde considerar vender um crédito 50-55 psto espalhado. O comerciante iria monitorar o comércio e esperar a decadência tempo e talvez esperar algum ganho do delta positivo se o estoque continua maior. Esta é efectivamente a mesma posição que o comerciante detém com o spread de chamadas de débito ITM. Além disso, pense de volta para a caixa. Foi mostrado na Parte I desta série de duas partes que os dois spreads são sinteticamente os mesmos. Torna-se uma questão de reconhecer o flip-flop que pode ocorrer a partir de chamada de débito propagação de crédito sintético colocar propagação que pode ajudar um comerciante a gerir o comércio em conformidade e ver mais claramente como visualizar o comércio depois que o estoque se move mais alto. Veja mais blogs de Dans em tradingoptiongreeks. blogspot